Pernyataan Presiden ECB Christine Lagarde pada pertemuan ke-45 Komisi Moneter dan Keuangan Internasional

Konferensi Musim Semi IFM, 21 April 2022

Invasi Rusia ke Ukraina adalah momen penting bagi Eropa. Ini melanggar prinsip-prinsip dasar perdamaian dan keamanan internasional dan merusak tatanan ekonomi internasional. Dewan ECB telah menyatakan dukungan penuh untuk rakyat Ukraina. Perang memiliki dampak besar pada aktivitas ekonomi dan inflasi, tidak hanya di Eropa tetapi juga secara global.

Aktivitas ekonomi global terus pulih sejak pertemuan terakhir pada Oktober 2021. Kampanye vaksinasi dan pengembangan kebijakan ekonomi yang mendukung telah mendukung pemulihan global yang solid dalam kegiatan ekonomi dan perdagangan, yang juga telah menyebabkan gangguan pada jaringan produksi global. Namun perang di Ukraina telah memicu tekanan inflasi sambil membayangi pemulihan. Dan peningkatan infeksi virus corona (COVID-19) baru-baru ini di beberapa bagian dunia memperburuk risiko gangguan lebih lanjut pada rantai pasokan global. Dalam lingkungan seperti itu, tujuan utama pembuat kebijakan adalah untuk secara hati-hati mengoordinasikan kebijakan fiskal, keuangan dan struktural sejalan dengan misi mereka terhadap tantangan ekonomi dan keuangan secara umum. Komunikasi yang jelas tentang kebijakan moneter dan prospek ekonomi oleh bank sentral utama tetap penting.

Pengembangan dan prospek zona euro

Produksi zona euro kembali ke tingkat pra-pandemi pada akhir 2021. Namun, pertumbuhan melambat pada kuartal terakhir tahun lalu di tengah gelombang pandemi baru varian Omicron, kenaikan harga energi, dan kemacetan pasokan. Faktor-faktor ini, bersama dengan invasi Rusia ke Ukraina, menghambat pertumbuhan ekonomi pada kuartal pertama tahun 2022. Perang telah menciptakan ketidakpastian yang meningkat, peningkatan lebih lanjut dalam biaya energi, kekhawatiran yang meningkat tentang kemacetan pasokan, dan risiko penurunan yang jelas terhadap kegiatan ekonomi. Namun demikian, prospek pertumbuhan jangka menengah harus terus diuntungkan dari kondisi dasar yang kuat. Perekonomian akan berlanjut, pasar tenaga kerja akan terus membaik, dan tingkat tabungan yang tinggi yang terakumulasi selama pandemi dapat digunakan untuk sebagian mengurangi guncangan harga energi. Dukungan kebijakan yang memadai terus dilaksanakan.

Inflasi telah meningkat secara signifikan sejak pertengahan 2021, mencapai 7,5% pada bulan Maret, menurut perkiraan Flash. Kenaikan ini terutama disebabkan oleh harga energi yang sangat dipengaruhi oleh perang di Ukraina. Harga pangan juga naik karena naiknya biaya transportasi dan produksi, terutama pupuk yang melonjak akibat perang. Tekanan ke atas lebih lanjut diciptakan oleh hambatan pasokan dan pemulihan permintaan karena ekonomi berlanjut. Efek dari faktor-faktor ini akan berkurang dari waktu ke waktu, tetapi dalam jangka pendek risiko inflasi meningkat. Inflasi akan lebih tinggi lagi jika harga energi dan komoditas lainnya naik lebih jauh dan muncul kemacetan pasokan baru. Dalam jangka menengah, upah yang lebih tinggi dari yang diharapkan, ekspektasi inflasi jangka panjang di atas target, dan memburuknya kondisi pasokan secara permanen dapat menimbulkan risiko terhadap prospek inflasi. Pada saat yang sama, permintaan yang lemah dapat mengurangi tekanan harga. Namun sejauh ini, pertumbuhan upah lamban meskipun pasar tenaga kerja kuat, dan ekspektasi inflasi zona euro memerlukan pengawasan ketat sebagai tanda pertama dari revisi yang melebihi target dalam langkah-langkah ini.Tapi saya tetap pada tujuan saya. Kami terus memantau dengan cermat risiko terhadap prospek inflasi.

Kebijakan keuangan

Pada pertemuan April, Dewan menetapkan bahwa data yang diterima sejak pertemuan terakhir mendukung ekspektasi bahwa pembelian kekayaan bersih di bawah Program Pembelian Aset (APP) akan selesai pada kuartal ketiga.

Melihat ke depan, kebijakan moneter kami bergantung pada data yang masuk dan penilaian terhadap prospek kami yang terus berkembang. Dalam situasi ketidakpastian yang tinggi saat ini, kami akan menjaga selektivitas, gradualisme, dan fleksibilitas dalam pelaksanaan kebijakan moneter. Kami akan mengambil semua tindakan yang diperlukan untuk memenuhi misi ECB dalam mengejar stabilitas harga dan berkontribusi pada perlindungan stabilitas keuangan.

Perang di Ukraina juga menciptakan risiko limpahan regional yang dapat berdampak buruk pada pasar keuangan zona euro. Dengan latar belakang ini, Dewan telah memutuskan untuk memperpanjang Transaksi Repo Eurosystem untuk Bank Sentral (EUREP) hingga 15 Januari 2023. EUREP akan terus melengkapi likuiditas euro normal dan menawarkan pengaturan untuk bank sentral non-zona euro. Bersama-sama, mereka membentuk satu set fasilitas backstop untuk mengatasi kebutuhan likuiditas euro yang mungkin timbul jika terjadi disfungsi pasar di luar kawasan euro yang dapat mempengaruhi kelancaran transmisi kebijakan moneter ECB.

Kebijakan fiskal

Langkah-langkah fiskal, termasuk tingkat Uni Eropa, akan membantu melindungi kawasan euro dari efek invasi Rusia ke Ukraina. Langkah-langkah fiskal yang menargetkan warga dan bisnis yang paling rentan membantu menjaga kelincahan kebijakan fiskal yang diperlukan untuk merespons kondisi ekonomi yang berkembang sambil membatasi dampaknya terhadap anggaran dan utang pemerintah. Implementasi rencana investasi dan reformasi yang efektif dan tepat waktu di bawah Program UE Generasi Berikutnya akan mendukung modernisasi ekonomi, pertumbuhan jangka panjang dan peningkatan ketahanan ekonomi, serta transisi antara hijau dan digital.

Stabilitas keuangan zona euro dan pengembangan sektor perbankan

Sejauh ini, tekanan keuangan telah dibatasi karena eksposur langsung yang rendah dari sektor keuangan zona euro ke Rusia dan Ukraina. Namun, ada banyak tantangan untuk perang. Pasar keuangan tetap rentan terhadap revisi harga lebih lanjut karena mereka menilai dampak perang dan beradaptasi dengan perubahan kondisi kebijakan global. Selain itu, lebih banyak volatilitas harga komoditas mengurangi aktivitas lindung nilai dan meningkatkan kemungkinan pelaku pasar terpapar risiko pasar. Di luar konsekuensi langsung dari perang, kekhawatiran stabilitas keuangan difokuskan pada dampak ekonomi dan inflasi karena kenaikan harga komoditas dan energi, gejolak dalam perdagangan internasional, dan berkurangnya kepercayaan diri. Kekhawatiran ini dapat mengarah pada penjelasan kerentanan periodik yang telah terakumulasi di sektor non-keuangan sebelum invasi, seperti utang perusahaan yang tinggi dan melonjaknya harga aset perumahan di beberapa negara. Ketidakpastian yang tinggi perlu diperhatikan untuk langkah-langkah kebijakan makroprudensial segera, tetapi penyangga modal makroprudensial yang lebih tinggi dibenarkan untuk mengatasi kerentanan siklus beberapa negara zona euro. Pihak berwenang harus siap untuk bertindak kecuali jika prospek keuangan makro memburuk secara signifikan.

Sektor perbankan zona euro memiliki likuiditas dan posisi modal yang kuat, tetapi juga menghadapi tantangan baru dari perang. Sektor ini diuntungkan dari posisi permodalan yang solid, kualitas aset yang solid, dan penyangga likuiditas yang tinggi. Profitabilitas bank telah pulih dari dampak pandemi COVID-19, dan pengembalian ekuitas telah mencapai level tertinggi sejak 2010 tahun lalu. Namun, kami terus menghadapi tantangan struktural seperti tekanan biaya dan kebutuhan untuk berinvestasi dalam transformasi digital. Sektor perbankan dapat dipengaruhi secara tidak langsung oleh perang, misalnya melalui peningkatan risiko kredit untuk bisnis dan rumah tangga. Bank diharapkan untuk mencerminkan konsekuensi langsung dan tidak langsung dari perang dan prakiraan ekonomi makro yang direvisi dalam rencana modal dan keuangan mereka. Kami juga perlu meningkatkan ketahanan operasional dan kesiapan untuk potensi peningkatan risiko siber. Dan ada kebutuhan untuk mengejar agenda reformasi, karena kerangka peraturan dan kelembagaan yang lebih baik akan membuat bank lebih tangguh dan lebih baik mendukung warga negara dan ekonomi yang lebih luas di bawah semua skenario yang mungkin.

Tanggapan krisis internasional

Dukungan keuangan untuk Ukraina dengan cepat dimobilisasi dari berbagai sumber. Namun, perang juga telah mempengaruhi negara-negara lain melalui kenaikan harga komoditas, gejolak perdagangan dan pengiriman uang, masuknya pengungsi, dan kurangnya impor makanan dari Ukraina dan Rusia. Kami menyambut baik fakta bahwa IMF sedang memantau pembangunan dan siap bertindak untuk membantu negara-negara yang terkena dampak. Bergantung pada bagaimana situasi berkembang, mungkin perlu untuk mengaktifkan semua lapisan jaring pengaman keuangan global untuk menangani dampak.

Mengingat invasi Rusia ke Ukraina, tidak ada pendekatan “normal” untuk kerja sama internasional. Namun demikian, komunitas internasional perlu bekerja sama dengan isu-isu penting global lainnya, termasuk inisiatif internasional yang sedang berlangsung untuk mendukung negara-negara yang paling rentan. Kami membuat kemajuan yang baik menuju pembentukan dan pengoperasian Ketahanan dan Tujuan Pembangunan Berkelanjutan (RST) di IMF, dengan reformasi makro-kritis untuk mengurangi risiko stabilitas neraca pembayaran di masa depan Perhatikan bahwa kami mendukung negara-negara yang sedang kami kerjakan. Agar bank sentral UE dapat berkontribusi pada RST, klaim terhadap RST harus memiliki status aset cadangan. Menurut posisi awal ECB, sebagaimana disetujui oleh Dewan, pengaturan untuk memastikan bahwa klaim terhadap RST memiliki status aset cadangan diterima secara umum, dengan beberapa kondisi meningkat. ECB akan terus bekerja dengan staf IMF untuk memastikan bahwa status ini tercapai ketika kepercayaan beroperasi.

Memperkuat pemulihan untuk mentransformasi ekonomi global

Fluktuasi baru-baru ini di pasar energi jelas mengingatkan kita akan kebutuhan untuk mempercepat transisi energi. Jalan untuk mencapai ketahanan energi dan iklim sekarang dengan tegas mengarah ke arah yang sama. Ini adalah masalah makro, seperti yang ditunjukkan oleh laporan terbaru dari Panel Antarpemerintah tentang Lingkungan Saat Ini dan Perubahan Iklim. Oleh karena itu, kami menyambut baik langkah-langkah lebih lanjut yang diambil untuk mengintegrasikan isu-isu terkait perubahan iklim dan kebijakan transisi ke dalam kebijakan IMF. ECB berperan dalam berkontribusi pada penghijauan ekonomi kita dalam bidang misi dan kemampuannya. Kami telah mengambil langkah-langkah konkret untuk mengintegrasikan pertimbangan perubahan iklim ke dalam kerangka kebijakan moneter, pengawasan stabilitas keuangan, dan pengawasan bank. Pada Juli 2021, kami mengumumkan rencana aksi untuk memasukkan pertimbangan perubahan iklim dalam strategi kebijakan moneter kami di bidang pengungkapan, penilaian risiko, kerangka agunan, dan pembelian aset sektor korporasi. Rencana aksi ini umumnya berjalan sesuai rencana. Tahun ini, Pengawasan Perbankan ECB juga melakukan uji stres iklim yang diawasi untuk memeriksa kesiapan bank menghadapi risiko iklim, serta tinjauan penuh pengawasan terhadap manajemen risiko perbankan dan praktik pengungkapan. Kami akan terus bekerja dengan IMF, bank sentral, dan mitra lainnya untuk mempromosikan respons global terhadap perubahan iklim.

Dalam hal ekonomi digital, ECB terus berkontribusi pada inisiatif G20 untuk membuat pembayaran lintas batas lebih cepat, lebih murah, lebih transparan, dan lebih komprehensif sambil tetap aman. Selain itu, pada Juli 2021, Dewan Direksi ECB memutuskan untuk meluncurkan Proyek Euro Digital. Jika euro digital dikeluarkan, itu akan melengkapi, bukan menggantikan, uang tunai. Fase penelitian yang sedang berlangsung dari proyek ini membahas isu-isu utama mengenai potensi desain dan distribusi Euro Digital. Sementara proyek berfokus terutama pada kebutuhan kawasan euro, kerja sama internasional bank sentral pada mata uang digital tetap penting.